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曹中銘:首批限售股解禁在即 科創板會否出現大幅套現

時間:2020年01月21日 14:48:13 中財網
   原標題:首批限售股解禁在即 科創板會否出現大幅套現
  摘要【曹中銘:首批限售股解禁在即 科創板會否出現大幅套現】作為資本市場的新生事物,作為中國資本市場改革的“試驗田”,科創板限售股解禁也引起市場投資者的極大關注。基于創業板限售股的表現,在禁售期滿后,科創板是否會迎來限售股的大肆拋售呢?(金融投資報)
  1月22日,既是科創板開市半年的日子,也是其首批限售股解禁的日子。作為資本市場的新生事物,作為中國資本市場改革的“試驗田”,科創板限售股解禁也引起市場投資者的極大關注。基于創業板限售股的表現,在禁售期滿后,科創板是否會迎來限售股的大肆拋售呢?

  此次解禁的限售股規模合計1.24億股,按照1月15日收盤價計算,涉及市值36.46億元,相對于科創板當天1457.95億元的流通市值而言,占比只有2.5%。相對于科創板1月15日115.57億元的成交額,占比31.5%。考慮到解禁市值并不等于套現市值,因此,無論從哪個角度上講,此次解禁限售股的占比都不算大。

  科創板首批限售股解禁,其對市場所產生的影響,主要取決于多個方面,即涉及解禁規模、獲利情況,以及套現意愿等。從解禁規模上看,排在第一位的中國通號此次解禁股數7562.94萬股,對應市值5.4億;其次為中微公司,解禁股數299.1萬股,解禁市值4.4億元;瀾起科技位居第三,解禁股數470.40萬股,解禁市值3.7億元。相對而言,解禁股份數量越多,套現的可能性就越大。

  從獲利情況看,25家企業相對發行價漲幅的平均值達到127.86%。中微公司以超過400%的漲幅位居第一,安集科技心脈醫療等相對發行價格的漲幅都超過200%。考慮到個中的獲利已經非常豐厚,那么套現的可能性將更大。

  從套現意愿上看,此次解禁的股份以25家科創板公司發行時參與配售的機構為主,在相對于發行價平均漲幅超過1倍的情形下,參與配售的機構獲利不菲,其減持的意愿顯然也更加強烈。

  不過,從首批25家科創板公司的走勢分析,在歷經了上市初期的沖高回落,25家公司股價已從階段性的低點開始反彈,且像中微公司等多家公司的股價不斷創出新高。出于實現利益最大化方面的考量,持股等待更高的股價再套現,將會對獲配機構減持股份的沖動產生抑制作用。

  因此,整體而言,科創板首批解禁股份對市場所形成的沖擊將是有限的。但隨著一年鎖定期股份開始解禁,且由于鎖定對象以核心技術人員、創投基金等為主,特別是創投基金,其減持套現的動力無疑更強。而站在更長遠的角度,由于科創板新股會越發越多,產生的限售股最終也會越來越多,更重要的是科創板估值整體上比主板、中小板、創業板要高得多,科創板限售股解禁后,是否會出現大肆減持現象,科創板是否會像創業板一樣變成“套現板”,這顯然也更加令人關注。

  關于這一點,創業板的教訓不可不提。創業板設立后,由于其估值普遍高于主板與中小板,再加上創業板個股頻頻遭到市場的炒作,導致創業板限售股解禁后出現大規模的減持現象。更值得注意的是,由于創業板以民營上市公司為主,在制度框架下,法人股東、自然人股東的減持根本不顧及二級市場投資者的感受。不僅對創業板個股股價形成壓力,也常常引發市場的質疑與詬病。其相關股東的大肆減持行為,導致創業板也被市場解讀為“套現板”。

  科創板定位于高新技術產業與戰略性新興產業,上市條件更加包容,同股不同權企業,虧損企業在科創板掛牌已沒有制度上的障礙。實際上,科創板的投資風險比其他板塊要大得多,這也是科創板建立投資者適當性管理制度的根本原因。在科創板掛牌的企業,存在因技術進步被市場淘汰,研發失敗企業走下坡路等方面的問題。因而,如果這類科創板限售股解禁后出現大規模減持現象,不僅會給股價形成壓力,也會放大接盤者的持股風險。基于此,對科創板限售股的減持套現行為,投資者有必要保持一份理性。
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